注会战略可持续增长率是什么

注会战略可持续增长率是指不发行新股，其销售净利率、资产周转率、权益乘数和利润留存率不变的情况下，销售所能达到的增长率。其中资产周转率和销售净利率表示了经营效率，权益乘数和利润留存率表示财务政策。

可持续增长率的成立需要满足的假设条件为：公司营业净利率维持当前水平，可以涵盖新增债务增加的利息；公司总资产周转率维持当前水平；公司的资本结构是目标资本结构，并打算维持下去；公司的目标利润留存率是利润留存率，并打算继续维持下去；不愿意或者不打算增发新股，包括股份回购。



CPA财务管理题目：可持续增长时，为什么可持续增长率等于股价增长率

可持续增长率是对下一年度销售的预测，根据期末权益计算出的可持续增长率是下一年度保持本年的四个指标不变且不增发新股时，销售可以达到的最大增长率。如果下年满足5个条件保持可持续增长，则下年可持续增长率=本年可持续增长率，由于下年保持可持续增长因此可以使用期初和期末公式，则下年可持续增长率=销售净利率×资产周转率×权益乘数×留存收益率/（1－销售净利率×资产周转率×权益乘数×留存收益率），所以本年可持续增长率=销售净利率×资产周转率×权益乘数×留存收益率/（1－销售净利率×资产周转率×权益乘数×留存收益率），所以不论本年情况如何，都可以使用期末权益公式计算本年可持续增长率。

可持续增长率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数×留存收益率/（1－销售净利率×资产周转率×权益乘数×留存收益率）＝（收益留存率×净利润/期末股东权益）/（1－收益留存率×净利润/期末股东权益）

＝（留存收益本期增加/期末股东权益）/（1－留存收益本期增加/期末股东权益）

＝留存收益本期增加/（期末股东权益－留存收益本期增加）

＝本期收益留存额/（期末股东权益-本期收益留存额）

如果不增发新股，则“期末股东权益－本年留存收益”＝期初股东权益，可持续增长率＝本年留存收益/（期末股东权益－本年留存收益）＝本年留存收益/期初股东权益＝股东权益增长率

可持续增长率的理解问题

可持续增长率=股东权益增长率=股东权益增加值/期初股东权益

可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。

可持续增长率的理解:

可以概括为一个概念、两个公式、五个假设、五个等于、基期事项、四点变化。

一个概念：

可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。

经营效率：指资产周转率和销售净利率

财务政策：指资产负债率和留存收益率

两个公式：

公式一：

可持续增长率=销售增加额/基期销售额

=(净利润/期初股东权益)*留存收益率

=(净利润*留存收益率)/期初股东权益

=期初权益资本净利率*本期收益留存率

=销售净利率*总资产周转率*期初权益期末总资产乘数*收益留存率

除期初权益期末总资产乘数中的期初权益外，余皆是期末数

公式二：

可持续增长率=权益净利率*留存收益率/(1-权益净利率*留存收益率)

=销售净利率*总资产周转率*期末权益乘数*留存收益率/(1-销售净利率*总资产周转率*期末权益乘数*留存收益率)

五个假设：

(1)公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持下去；

(2)公司目前的股利支付率一个目标支付率，并且打算继续维持下去；

(3)不愿意或者不打算发售新股，增加债务是其唯一的外部筹资来源；

(4)公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息；

(5)公司的资产周转率将维持当前的水平。

在五个假设条件成立时，销售的实际增长率等于可持续增长率。

五个等于：

在可持续增长率条件下，五个假设成立，则有五个等于：

销售增长率=资产增长率=负债增长率=所有者权益增长率=股利增长率(或留存收益增长率)

基期事项：

可持续增长率，是基于基期的水平，预测下年度的销售增长率，所以，无论是采用哪个公式，公式中的有关数据均指基期数。即站在基期的角度预测报告期的销售增长率。

四点变化：

第一、在保持基期经营效率(资产周转率、销售净利率)和资产负债率不变，并且不从外部进行股权融资的前提下，可以根据公式二在已知可持续增长率的情况下，计算股利支付率即留存收益率。

第二、在保持基期的总资产周转率和财务政策(资产负债率、留存收益率)不变，并且不从外部进行股权融资的前提下，可以根据公式二在已知可持续增长率的情况下，计算销售净利率。

第三、外部筹集债务资金，即资产负债率发生变化，根据公式二计算出的权益乘数(进而可计算出资产负债率)仅为新增销售额部分的资产负债率而非全部资产的资产负债率，因此，还要根据：

资产负债率=(负债 新增负债)/(资产 新增资产)

将其换算为全部资产的资产负债率。

第四、外部筹集股权资金，不符合可持续增长率第(3)个假设条件，即不能用可持续增长率的公式计算。只能根据：

外部融资需求=资产增加-负债增加-留存收益增加

计算外部股权融资额

CPA-财管-第二章 内含增长率与可持续增长率辨析，他们不是双胞胎

财管-第二章-内含增长率与可持续增长率。1内含增长率的假定是只通过内部融资解决融资需求，以此来列方程求增长率，即融资需求=留存收益增加 可动用的金融资产。课本又做出两个假设：

（1）可动用金融资产为零；

（2）净经营资产销售百分比不变。于是有了下面的方程：融资需求（=净经营资产增加=期末净经营资产-期初净经营资产=预计营业收入*净经营资产销售百分比-期初营业收入*净经营资产销售百分比=营业收入增加*净经营资产销售百分比）=留存收益增加（预计营业收入*营业净利率*利润留存率），通过这个方程解除内含增长率（即营业收入增加与期初营业收入的比值.）=x/（1-x）（其中x=预计净利润/预计净经营资产*预计利润留存率），这个公式中有绝对数也有相对数，可进行两个变形：变形（一）分子分母同时乘以预计净净经营资产然后再稍加变形得到公式2：r=预计留存收益的增加/（预计净经营资产-预计留存收益的增加），可对本公式进行单独理解：由于净经营资产销售百分比不变，故销售收入的增加比率等于净经营资产的增加比率，而净经营资产的增加只来源于留存收益的增加。变形（二）插入营业收入，x=预计净利润/预计营业收入*预计营业收入/预计净经营资产*利润留存率=预计营业净利率*预计净经营资产周转率*利润留存率（便是郑老师说的三连乘 @东奥郑晓博  ）。

2可持续增长率。可持续增长率是4 1锁死后的增长率，即经营效率（营业净利率和资产周转率）和财务政策（权益乘数和利润留存率）锁死，不发行新股也不回购股份，如此就锁死了郑老师的六字决中全部的资、债、股和收、利、存的个关系，他们只能同比利率放缩，所以营业收入的增长率就等于所有者权益的增长率，故可持续增长率=留存收益的增加/（期初所股东权益），这可以称为数学上的定义式，（算是找到跟数学的一些想通的点，呵呵），将留存收益展开成本期净利润*利润留存率，然后再插入本期营业收入和期末总资产，得到r=营业净利率*期末总资产周转次数*期末总资产期初权益乘数*利润留存率，得到课本给的计算式1，然后将期初权益换成期末权益-留存收益的增加得到计算式2:x/（1-x），其中x=营业净利率*期末总资产周转次数*权益乘数*利润留存率，刚好是锁死的四个比率。

另外关于外部融资需求的测算，课本给出的公式是在求内含增长率的假定（不包括外部融资为0的假定）的前提下，将增长率视为一个变量来确定外部融资需求。

想通过这种自我总结的方式加深印象，记得有种学习方法是将自己想象成一名老师去学习。对郑老师 @东奥郑晓博  的日常感谢，呵呵哒。