备兑开仓的策略使用

备兑开仓的策略适合那些已经持有股票，但不看好股票短期走势，又不愿卖出股票的投资者，利用卖出认购期权来获得权利金，以降低股票的持仓成本。如果股票价格果然如预期没有上涨，则卖出的期权不会被行权，该投资者持股数不会变化。

但是如果股票价格出现了大幅上涨，则期权买方会要求行权，该投资者将被迫以约定价格卖出股票，但即便如此，由于约定价格一般较高，投资者也是愿意接受的。

使用备兑开仓的投资者，虽然可以赚取权利金降低持仓成本，但是，如果股票上涨，期权相应上涨，认购期权的买方要求行权，则备兑开仓的投资者需要履行义务，相当于买入标的所得与认购期权行权成本相抵，最大收益为权利金。



股票期权中，备兑开仓指的是什么呢？

通常，当准备开盘时，持有目标股票通常对短期趋势并不乐观，但不想出售目标投资者会选择通过认购期权来降低股票的头寸成本。如果股价没有像分析的那样上涨，卖出的期权就不会被行使，你可以保持持有的股票数量不会改变；如果这段时间与分析结果相反，股价大幅上涨，当期权买方需要投资者行使时，股票将以约定的价格出售。即使进行了这样的操作，双方约定的价格通常都是更高的价格，卖出也无妨。

投资期权需要一定的专业培训，上海证券交易所也为投资者设定了非常严格的门槛，对资金、经营时间和资格有一定的要求。此外，上海证券交易所对投资者进行了分级管理：一级投资者持有股票目标时可以开仓。二级投资者在此基础上增加了开仓权限；三级投资者更自由，卖出更多的开仓。卖出和开仓不需要投资者持有股票目标进行期权交易；交易必须由三级投资者进行，其他级别的投资者不能进行。这就是卖出和准备开盘的区别。准备开盘，即准备开盘策略。这意味着投资者在持有股票的同时在期权市场上出售相应的认购期权。

股票上涨，虽然股票会赚取利润，期权合同价格上涨，认购期权买方行使从使用准备开盘策略买入相应股票的权利，一旦买方行使，使用准备开盘投资者必须履行交付的相关义务，股票上涨收入将抵消行使成本，准备开盘策略用户的最大收入仅为出售所得权。至于另一种认购期权买方在价格上涨时不行使的情况，这种情况的可能性很小，所以这里不讨论。

股票下跌，期权合约价格下跌，特别是低于期权合约价格，买入认购期权不会选择行使（行使，意味着以相对较高的价格买入低价股票），此时，在认购期权之前，可以给投资者使用准备开放策略的好处是：只损失买入股票本金，避免持有认购期权合约价格下跌造成损失，但因为卖出认购期权减少损失。

备兑开仓与平仓

在使用备兑

开仓

策略

时，作为

保证金

的

标的证券

因

合约

调整导致备兑

头寸

不足，从而触发

强行平仓

机制，是强行平仓发生的情形之一。

当

股票

出现分红，配股等特殊情况时，在对股票做除息除权处理的同时，为了维持买卖双方对应的权益不变，需要对对应

期权合约

做相应的调整。期权合约调整的部分是合约的

行权价格

和

合约单位

，合约

名义金额

和合约

市值

不发生改变。

新合约单位＝[原合约单位×（1 流通股份变动比例）×除权(息)前一日标的证券收盘价]/[（前一日标的收盘价格-现金红利） 配（新）股价格×流通股份变动比例]

新行权价格＝原行权价格×原合约单位/新合约单位。

一般而言，当股票分红，配股等情况下，

股价

会有相应的折价，对应

期权

的行权价也会相应的调整，每份合约的行权价会随股价的折价相应降低，导致对应的合约单位增加。如果

投资者

是利用备兑开仓的方式开仓的话，调整之后，因为合约单位增加的原因，备兑的

现货

头寸不足，容易触发强行平仓机制。

交易所在除权除息日清算时，发现投资者的现货持仓不足，将做强行平仓的提醒，需对股票进行补仓，或者平掉部分的期权

仓位

，保证备兑关系能够成立。如投资者为在规定时间内完成补仓或者平掉部分期权头寸，为了降低

违约风险

，交易所将强制结算投资者部分的期权头寸，而强行平仓带来的

损失

或

收益

都直接归投资者所有。

在有多个不同的合约采用备兑开仓的情况下，如果交易所需要强行平仓，将按照上一

交易日

收盘后备兑开仓

证券

不足对应合约

总持仓量

由大到小顺序，优先选择

持仓量

大的合约作为

平仓

合约，交易所平仓直至备兑开仓

担保证券

数量

足额。