信用风险缓释凭证是什么

信用风险缓释凭证是由标的实体以外的机构创设的、为凭证持有人就标的债务提供信用风险保护的、可交易流通的有价凭证。信用风险缓释凭证绑定了特定的债务，在标的债券违约带来本金利息损失时提供相应保障。

信用风险缓释凭证也是标准化的信用风险缓释合约，能够在二级市场交易和流通。但与合约相比，它的优势在于可以通过对信用风险缓释凭证创设实行市场化的登记制度，实现对信用风险缓释凭证创设规模的事前控制，并能对市场交易情况进行即时监测，在风险防范上十分便利。



信用风险缓释工具

信用风险缓释工具（Credit Risk Mitigation，CRM），意思是说，某机构如果出现债务危机（信用风险），通过这种工具，可以将其风险转移出去。按照其英文意义，并不是什么缓释，而是转移，让其他人承担成本。

这个黑名词，最早出现在2010年中国银行间市场交易商协会（NAFMII/交易商协会）发布的《银行间市场信用风险缓释工具试点业务指引》，当时提出了两种信用缓释工具：

信用风险缓释合约（Credit Risk Mitigation Agreement，CRMA）；

信用风险缓释凭证（Credit Risk Mitigation Warrant，CRMW）。

2016年9月23日，交易商协会又发布了修订后的《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》，在原有的信用风险缓释工具基础上推出另外两种工具：

信用违约互换合约（Credit Default Swap，CDS）；

信用联结票据（Credit linked Note，CLN）。

这样一来，信用风险缓释就包括了4种工具，其具体定义与区别见下表。

银行间债券市场发债范围有望扩大至地方优质民营房企，中债增给予增信支持

11月12日，据“河南省房地产业协会”微信公众号，人民银行总行将银行间债券市场发债范围扩大至地方优质民营房企。

消息指出，为缓解房地产债券市场风险情绪，更好助力“保交楼”，近日，人民银行总行引导银行间市场交易商协会出台专项政策，将银行间债券市场发债房企的范围由全国性房企扩大至地方优质民营房企，并组织中债信用增进公司向拟发债民营房企给予增信支持。

河南省住房城乡建设厅第一时间将有关政策要求传达至各级房地产管理部门，以地市为单位推选出符合要求的优质民营企业。今年以来，银行间市场持续发力创新产品和服务，支持民营房企在银行间债券市场融资，这次支持范围进一步扩大，从全国性大型房企扩大到地方优质民营房企，这将对河南省本土优质民营房企融资提供更多的机会，对河南省房地产市场信心的恢复具有一定的促进作用。

按照政策内容，地方优质民营房企即发债主体须满足资产充足、信用良好、具有较强市场影响力等以上条件。具体增信模式由中债信用增进公司向拟发债民营房企给予增信支持，包括以下三种模式：

第一种，由地方担保增信机构或地方国企提供反担保后，中债信用增进公司为拟发债民营房企提供担保增信。

第二种，拟发债民营房企提供房产、土地、股权等充足抵质押物后，中债信用增进公司为其提供担保增信。

第三种，由中债信用增进公司会同相关金融机构，为拟发债民营房企创设信用风险缓释凭证。信用风险缓释凭证是指由债券发行主体以外的机构创设的，为凭证持有人就标的债务提供信用风险保护的、可交易流动的有价凭证。

按照规定，民营房企发行债务融资工具募集的资金，可用于普通商品房项目建设、购回，以及偿还境内外债券、补充流动资金等。符合条件的民营房企可于11月15日前与当地房地产开发主管部门联系，由各市统一汇总上报。

在此之前，11月8日，银行间市场交易商协会发布信息，为落实稳经济一揽子政策措施，坚持“两个毫不动摇”，支持民营企业健康发展，在人民银行的支持和指导下，交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。

“第二支箭”由人民银行再贷款提供资金支持，委托专业机构按照市场化、法治化原则，通过担保增信、创设信用风险缓释凭证、直接购买债券等方式，支持民营企业发债融资。预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容。

11月9日，中债信用增进投资股份公司官网发布《关于接收民营企业债券融资支持工具房企增信业务材料的通知》显示，为进一步推动民营企业债券融资支持工具工作，加大对民营房地产企业增信服务力度，意向民营房地产企业可通过填写《项目需求意向表》向中债信用增进公司提出增信需求，公司将在收到邮件后3个工作日内予以邮件反馈。

目前，龙湖、新城控股、保利发展等房企已公布债务融资工具的注册进展。