自由现金流较其他企业价值评估指标的优点

自由现金流较其他企业价值评估指标的优点分别为：

1、人为操纵，会计遵循权责发生制，操纵利润有较大空间。自由现金流量根据收付实现制确定，调节利润的手法都对它毫无影响。

2、股权投资，会计利润核算未考虑股东股权投资成本，经营活动产生的现金流量只关注经营活动带来的现金流进，没考虑股东资本成本。

3、持续经营，为投资者等提供未来一段时间内发展指向。

4、时间价值，利润计算过程中采用历史成本，忽略资本的时间价值。自由现金流量考虑资本连续运动过程，通过折现反映资本时间价值，为指标使用者带来更可信价值。

5、信息综合性，涵盖损益表、资产负债表、现金流量表关键信息，反映企业经营成效，甩开上市公司各项衡量指标的"水分”。



自由现金流的价值优点

自由现金流量是企业通过持续经营活动创造出来的财富，并且涵盖了来自三大报表的资料，与利润、经营活动产生的现金流量等指标存在很大差别。下面就人为操纵、股权投资、持续经营、时间价值、信息综合性5个方面来对比分析自由现金流量较其他财务价值指标的优点。

⒈人为操纵方面由于会计上遵循权责发生制，收入不需以收到现金来确认，损失可被挂账或以谨慎为由以准备形式产生，财务操纵利润有较大的空间。自由现金流量则是根据收付实现制确定的，认准的是是否收到或支付现金，一切调节利润的手法都对它毫无影响。此外，自由现金流量认为只有在其持续的、主要的或核心的业务中产生的营业利润才是保证企业可持续发展的源泉，而所有因非正常经营活动所产生的非经常性收益（利得）是不计人自由现金流量的。它只计算营业利润而将非经常性收益剔除在外，反映了企业实际节余和可动用的资金，不受会计方法的影响。所以自由现金流量弥补利润等指标在反映公司真实盈利能力上的缺陷，是企业在扣除了所有经营成本和当年投资之后剩下来的现金利润。这些利润可以以真金白银的形式全部分配给企业的投资者，包括股权投资者和债权投资者。

⒉股权投资方面会计利润核算有个致命的缺陷，就是未考虑股东的股权投资成本。会计方法上尽管将债务资本的成本在计算时以财务费用利息支出的形式扣除了，但通常不扣减因使用权益资本而产生的成本，认为留存收益、通过发新股获得的资金是可以无偿使用的。这就会造成很多企业的经营者根本不重视资本的有效配置。经营活动产生的现金流量只关注由企业的经营活动带来的现金流进，更是没考虑到股东的资本成本。关于股权资本成本的问题，自由现金流量显然是考虑到了。因为自由现金流量指的就是在不影响公司持续发展的前提下，将这部分由企业核心收益产生的现金流量自由地分配给股东和债权人的最大红利，是投资收益的客观衡量依据，消除了可能存在的水分，反映了企业的真实价值。

⒊持续经营方面自由现金流量最大的特色也就在于其“自由”二字，它是以企业的长期稳定经营为前提，是指将经营活动所产生的现金流用于支付维持现有生产经营能力所需资本支出后，余下的能够自由支配的现金，它旨在衡量公司未来的成长机会。而拥有了稳定充沛的自由现金流量意味着企业的还本付J息、能力较强、生产经营状况良好，用于再投资、偿债、发放红利的余地就越大，公司未来发展趋势就会越好。经营者也可将它作为经营者判断财务健康状况的依据，当自由现金流量急剧下降之时，就说明企业的资金运转不顺畅，可能也是财务危机即将来临之日。自由现金流量还可以作为经营者判断销售及收现能力的依据，如销售增加而自由现金流量并未变化，说明销售的收现能力下降，存在大量赊销，增大了经营风险。总之，自由现金流量可为投资者、管理者和债权人提供了企业在未来一段时间内发展的指向。

⒋时间价值方面利润在计算过程中采用历史成本，企业的各种资产应按其取得或购建时发生的实际成本进行核算，并在以后的期间保持一致。但资本是有价值的，显然，利润忽略了资本的时间价值。自由现金流量则考虑到了资本的连续运动过程，任何资金使用者把资金投入生产经营用以购买生产资料与劳动力相结合以后，都会生产新的产品，创造新的价值，带来利润，实现增值。自由现金流量通过折现反映了资本的时间价值，为指标使用者带来一个更可信的价值。

⒌信息综合性方面利润来自干损益表中，经营现金净流量来自于现金流量表中，由于它们的计算局限于各自所在财务报表的编制情况，因而在一定程度上不能代表企业整体特征。自由现金流量则涵盖了来自损益表、资产负债表、现金流量表中的关键信息，比较综合地反映了企业的经营成效，并通过各种信息的结合，甩开上市公司各项衡量指标的“水分”，去伪存真。

综上所述，自由现金流量不受会计方法的影响，受到操纵的可能性较小，可在很大程度上避免净利润和经营活动现金净流量指标在衡量上市公司业绩上的不足，并结合多方信息，综合股东利益及企业持续经营的因素，有效刻画上市公司基于价值创造能力的长期发展潜力。自由现金流量无愧于是评价衡量上市公司利润质量的有效工具，具有长盛不衰的生命力。

如何评价自由现金流指标

一、自由现金流的优点

“自由现金流”这个指标有如下优点：

1、就公司估值的方法而言，“自由现金流”从概念框架上是最严密的，它是一种可自由支配的、“有现金基础的”收益，对于股东有现实意义；

2、现金流指标不像利润指标那样易于操纵。

二、自由现金流的缺点

但“自由现金流”这个指标的缺点也是明显的，这个指标必须结合ROIC、公司所在行业的特点、公司所处的生命周期综合考虑，绝不能仅凭FCF的历史数据来得出结论：

1、自由现金流在一定意义上是一个“清算”的概念，公司可以通过减少投资来增加现金流，但减少有利可图的投资可能损害了公司的价值；在自由现金流的概念框架下，投资是自由现金流的减项，投资被认为是减少了公司价值，这种逻辑是有问题的；

2、自由现金流不能衡量短期内所增加的价值，得到的价值与放弃的价值不匹配。高盈利企业可能有负的现金流，而微利企业可能有很大的正现金流。在衡量“价值增值”这方面FCF这个指标远不如EVA这个指标，仅凭FCF的数据作出判断是不行的，要看EVA及公司的ROIC；

3、自由现金流这个指标不能体现由非现金流因素所体现的价值，有些非现金收益只不过递延到以后各期了，并非这种收益真的不存在。

4、自由现金流与公司的生命周期、公司产品的生命周期高度相关，在公司成长期，可能有较高的收益，但同时也有较大的投入，因此完全可能高盈利与负FCF并存；而到了公司成熟期，公司的利润和FCF均相当稳定了；到了衰退期，公司的利润和现金流均开始下降。